Estamos iniciando um novo ano e, apesar de ser uma mudança de número no calendário, renovam-se as expectativas e esperanças de que situações melhores virão. Para nós, investidores, não será um ano fácil de navegar.
Ao decidir fazer um investimento, deve-se fazer uma análise prévia, mas de que tipo, com que profundidade, que variáveis olhar; Em suma, a eventos apropriados para estar atento para obter o resultado desejado.
É bom analisar o que aconteceu em 2022 para aplicar estratégias que têm dado bons resultados para quem opta por colocar sua poupança, além de opções tradicionais como o dólar colchão e o tijolinho.
Sem dúvida, a inflação foi o tema dominante em todo o mundo: os EUA, a Zona do Euro, o Japão, a China, o Brasil e os países da América Latina apresentaram índices de preços ao consumidor que não eram evidentes na história econômica recente. Uma questão à parte é a Argentina, que às vezes flertou com o passado hiperinflacionário.
Nos Estados Unidos, a maior economia do mundo, as perspectivas de recessão econômica não são muito claras; Embora o primeiro semestre de 2022 tenha apresentado alguma contração, não teve o mesmo desempenho na segunda parte do ano, e isso se refletiu no mercado de trabalho e no índice PMI. No primeiro conceito, atenção especial é dada aos pedidos de auxílio-desemprego, ou seja, o número de pessoas que apresentam a documentação para obtenção do benefício pela primeira vez, que até agosto apresentava 18 semanas com desempenho melhor do que eu esperava para o mercado. O segundo conceito – o PMI (Purchasing Managers’ Index) – é um indicador econômico que pesquisa os gerentes de compras de empresas de manufatura: caiu nos primeiros meses, mas se recuperou no terceiro trimestre e caiu no quarto.
Com uma Reserva Federal em constante procura de convergir para uma taxa de inflação de 2%, usando a taxa de juro de referência para o conseguir, e ainda sem conseguir os resultados desejados. Na última reunião do Fed, o consenso sobre a taxa de referência foi de que não haveria cortes durante 2023 e que a meta de inflação de 2% deveria ser atingida até 2024. Portanto, podemos esperar novos aumentos, mas menores, este ano.
Estamos a caminhar para a Zona Euro, que ainda não conseguiu reverter a 100% os efeitos da pandemia de covid e começou a sofrer os estragos da guerra entre a Rússia e a Ucrânia; Seja pela questão monetária ou pelos aumentos dos preços dos combustíveis e commodities, o índice de preços ao consumidor foi de 9,2% em 2022.
A China continua nos registrando que a covid e suas sequelas podem demorar muito para mitigar e, portanto, perdurar e relaxar suas políticas de gestão da epidemia e que impactam a oferta agregada global. O desempenho contrário mostrou a inflação, que caiu em termos homólogos para 1,6% de 2,8%.
Vejamos nosso parceiro comercial, o Brasil, com mudança de governo ainda em 2023, e os primeiros movimentos em sua bolsa de valores: nos primeiros dias do mês o índice bovespa das principais empresas brasileiras despencou 3% e a moeda desvalorizou quase 4%; atualmente, a tendência se inverte: a Bovespa acumula dias positivos e o real se valoriza 5% em relação ao início do ano.
Durante 2022, seu desempenho inflacionário foi na contramão: teve meses de deflação para fechar o ano com inflação de 5,9% ano a ano.
Primeira conclusão: precisamos conhecer o contexto global ao tomar uma decisão de investimento. Ter uma visão global nos faz entender que existem problemas econômicos que transcendem fronteiras e os mecanismos usados para resolvê-los têm consequências em diferentes geografias.
Vamos sair do nível internacional para entrar no contexto local. Encerramos 2022 com um índice de preços ao consumidor cuja variação homóloga foi de 94,8%. Como ele brincou acima, ele registrou para nós tempos passados em que flutuações de dois dígitos eram comuns. Além disso, o ano foi marcado pelos compromissos com o FMI, o acúmulo de não-reservas do BCRA, o ritmo de desvalorização da taxa de câmbio oficial (crawling peg) e os diferenciais de câmbio para as atividades exportadoras.
Os desafios para o ano de 2023 giram em torno das eleições presidenciais e da incerteza que esse ato democrático gera na sociedade como um todo; Na esfera econômica, a inflação e o acúmulo de reservas continuarão sobre a mesa, assim como a gestão da dívida pública em pesos.
Segunda conclusão: a situação interna pode melhorar ou piorar com os golpes do quadro internacional; não estamos “desconectados” de fora.
Agora é possível investir e encontrar oportunidades para cada perfil de investidor. Se o investidor considerar que a inflação continuará a ser o problema este ano, encontrará alguma tranquilidade em ativos cujos emitentes não dependem de financiamento (porque se a taxa de juro continuar a subir, o crédito torna-se mais caro) e em instrumentos que indexar o capital investido por índices que acompanham a elevação do nível de preços; Se sua expectativa se baseia em uma reativação das economias, você buscará ativos ligados à produção industrial, manufatureira e de consumo de massa. Os investidores que buscam dolarizar suas carteiras encontrarão opções nas emissões de empresas privadas cuja atividade principal gere receita em moeda forte e nas emissões desses títulos do governo nacional. Por fim, não esqueçamos que, por ser ano eleitoral, surgirá o trade eleitoral, ou seja, uma oportunidade de investimento para quem aposta na mudança de cor política.
Os desafios estão colocados, os investidores estão atentos. Bem vindo 2023.
*Líder da equipe comercial da Liebre Capital.
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